，物流规模效应明显，履约费用下降+物流收入增长印证物流服务发展潜力，重视下沉市场和线年Non-GAAP下ADS分别为3.90/6.98元，给予2019年0.15倍P/GMV，维持目标价32.52美元，“增持”评级。
从零售商向服务商持续进化，物流优势进一步巩固。2019Q2京东物流及其他收入同比+98%至56.9亿元。截至2019Q2，运营约600个仓库，仓储总面积超过1500万平方米(250万平米云仓)。今年618物流智能仓处理单量同比+99%，京东物流仓配一体服务订单中当日达和次日达的占比超过91%。未来，不断开放的物流体系和持续丰富的服务类型有望为公司带来更多贡献。
重视下沉市场发展，深化线下场景布局。发展社交电商最核心的目的是获取低线城市的客户，而腾讯将继续为京东带来流量支持。今年618低线级市场的下单金额同比增幅达全站2倍。发力线下，先后在家电、手机通讯和电脑数码领域完成了对五星电器、迪信通和联想来酷的战略投资。将在一二线城市开设超级体验店，在五六线县乡镇市场已经布局了超过1万家的京东家电专卖店、京东专卖店。
