巴菲特和可口可樂相互成就的故事，常常被人津津樂道，但近20年隨著可口可樂股價停滯不前，2000年來算上分紅前複權股價僅上漲4倍，不斷有人開始質疑其可口可樂這筆投資。

　　食品飲料自然是人盡皆知的好生意，但可口可樂顯然並非唯一的選擇，行業內，這20年裏也確實湧現出一些遠比可口可樂更卓越的成長股。

　　例如怪物飲料（MNST.N），就是美股近20年來的消費股股王，漲幅接近千倍，與可口可樂的走勢形成了鮮明的對比。

　　怪物飲料創辦時間很早，原來公司是一家生産果汁的飲料商，後面發現了功能飲料市場的商機，然後在2002年推出了魔爪品牌。

　　魔爪品牌通過優化的口味，改善了功能飲料口味單一的狀態，每年1-4種口味新産品的不斷疊代，並對年輕人、體力勞動者、運動人群的客戶定位、更潮流新穎的品牌LOGO，在美國市場一路披荊斬棘，不斷搶奪功能飲料市場份額，逐漸成長爲一個品類賽道中的市場龍頭。

　　而利潤也從過去的千萬飙升至如今的13億美元，公司長期以來估值保持穩定，並未出現不合理的高估，PE大部分時間在20-30倍，基本是靠利潤增長驅動股價上漲。

　　功能飲料本身在飲料中是一個很好的賽道，因爲國外有濃厚的咖啡文化，許多打工人都依靠每天的咖啡因來保持精神，因此，此類飲料的成瘾性高，複購率也高，而産品單瓶定價也高于普通的碳酸飲料，高頻消費，高價造就了大市場。

　　在當年的美國市場裏，紅牛固然是老大，但是，紅牛的産品過于單一，缺乏多樣性，這就給魔爪留下了耕耘的空間，通過碳酸+咖啡因，茶+咖啡因等多種口味的産品切入功能飲料，順利在美國並成爲了市場的絕對龍頭。

　　當然，單一市場的成功仍未足夠，在美國市場取得突破後，公司也把産品推廣到世界，創造了全球化的第二曲線，不但是美國，其他國家的市場也逐漸打開，從大部分飲品的國際化路徑來看，國際收入方面事實上還有非常大的比例上升空間。

　　並且，公司2016年與可口可樂進行了渠道合作（可口可樂2015年入股了怪物飲料16.7%），進一步降低了成本，進一步提升了利潤率，營業利潤率已經可以保持在30%以上，而這也是公司目前業績繼續增長的附加動力。

　　總結下來，怪獸飲料的成功，還是歸因于在一個大賽道中捕捉到機會，而賽道中的市場龍頭不夠強，至此，一個産品從0到1。

　　而得益于飲料行業強大的品牌裂變能力，一個地方受歡迎，到全球也受歡迎，滲透率的提升，實現了公司營收的躍遷。

　　當然，關于巴菲特要不要換可口可樂這個問題，這也是個僞命題，因爲我們看回到2002年，巴菲特持有可口可樂2億股，折合100億美元，而當時的怪獸飲料市值不過幾億美元，只要拿出可口可樂一年的分紅，就能收購怪物飲料。

　　這樣一來，實際上怪物飲料的可投額度就不是很高，因此，根本不可能把可口可樂的100億換過去，再翻百倍，實際上，就算巴菲特有機會投了怪物飲料10%，最樂觀情況下也只是多賺幾十億美元，跟可口可樂20年裏多漲50%差不多而已。

　　這就是資産過大的問題，一些小盤成長股的巨大漲幅完全無法完全吃到，要實現百億美元的資産增值，只能靠大市值公司的大漲幅，而滿足這個條件的，也只有蘋果和亞馬遜。

　　至少在食品飲料股這20年的選擇，可口可樂是百億以上的最優投資配置，當然，百事或許更好，但20年前，百事的市值也挺小的，幾百億，買夠100億也是很難。

　　對巴菲特來說，他顯然是看透了食品飲料行業的本質的，極強的用戶忠誠度，高頻消費，品牌粘性，需要很少的産品疊代，極少的資本開支，良好的現金流，即使公司不增長，都會有長期優秀的分紅。

　　隨著怪物飲料逐漸成長爲幾百億市值的巨頭，顯然，産品市占率，全球化的空間就越來越接近天花板，未來幾十年繼續保持幾百倍的漲幅已經是不可能的了。在未來的某個時間，怪物飲料也不可避免地“可口可樂化”。

　　事實上，在怪物飲料這20年幾百倍的漲幅裏，有一百倍是2010年前漲的，而2010年至今，公司的漲幅是不到10倍。

　　但大多數投資者來說，並沒有可投額度的限制，這個時候我們不禁要問了，往後看20年，誰會成爲下一個怪物飲料，哪些公司將複制近千倍的增長？

　　從怪物飲料的經驗看，要成長首先是一個大賽道，市場足夠大而公司拿到的份額足夠多，有獨特的切入點，然後不斷增長産品品類，隨後擴張到全球。

　　但有一個問題不能被忽略，那就是怪物飲料早早進入資本市場，資本市場見證了Monster 做大的全過程，營收從數億到數十億，市值從數億到數百億，如果不是在産品還沒開始做之前就已經登陸市場，恐怕我們看不到這幾百倍的漲幅。

　　我們不妨看到元氣森林、農夫山泉和東鵬飲料三家公司，三家公司都是中國近幾年資本市場最關注的幾家飲料公司。

　　東鵬飲料賽道跟怪物飲料一致，都是功能飲料，所以上市時很多人對其期望是中國的怪物飲料，對于東鵬飲料來說，其過去幾年的增長曲線也相當出色。

　　但從産品的角度出發，東鵬飲料與紅牛有點過于類似了，相似的口味，相似的單一産品，而在市場份額上，公司10年時間也未實現像怪物飲料一樣對紅牛實現市場份額逆襲，目前國內市場的市場份額只有紅牛的三分之一，而由于上市估值的原因，東鵬也已經來到579億人民幣，近50倍的PE，另外，相同賽道就意味著還要跟怪物飲料直面對抗，而怪物飲料的市值無非414億美元，因此，東鵬飲料長期産生巨大漲幅的可能性是不大的。

　　再來看看農夫山泉，農夫山泉是國內目前上市飲料公司裏最成功的，規模最大的公司，其營收和利潤都與怪物飲料接近，營收大概近40億美元，利潤大概有10億美元左右。

　　雖然農夫山泉的茶、功能飲料、果汁業務都很成功，但農夫山泉的營收裏60%都是水，也就是說，飲料業務實際上可能只有一百億人民幣左右的銷售額。

　　在此狀態下，農夫山泉的飲料業務增長的空間肯定還是很大的，功能飲料、茶飲、果汁等以健康爲導向，在目前的消費格局下有很大的空間，與怪物飲料相比，其産品豐富度更高，但産成瘾性略微不足。

　　更重要的是，農夫山泉的海外增長欠缺，目前公司並未打開太多的海外市場，這可以說是未來的增長點，但卻是公司的重大不足，則如果不能實現全球化，就很難得到第二增長曲線。

　　最後也是最關鍵的，農夫山泉上市過晚，市值很高，高達546億美元，比怪物飲料還高，然而從長期增速和估值角度，都不如怪物飲料優秀，此條件下，農夫山泉已經很難成爲飲料行業的最優選。

　　相比之下元氣森林就是最特別的，這公司在6年內旱地拔蔥地冒出來，2020年收入27億。據說2021年就做到了近75億的銷售額，公司的産品定位是健康的碳酸飲料、茶飲、乳飲，而在品牌營銷、産品疊代研發方面極佳，通過0糖0脂肪的定位，赤藓糖醇的原料使用，重塑了碳酸飲料的格局。

　　另外，元氣森林在開拓海外市場方面也已經是逐步推進，因爲其産品本身差異化強，直面碳酸飲料巨大市場，選了一個很好的點切入，0糖0脂肪，加上公司本來就高一檔的品牌營銷能力，目前在海外的零售商也已經鋪開，至少從沃爾瑪或者亞馬遜，都能很容易看到元氣森林的産品在賣。

　　公司堪稱所有方面都完全滿足要求，近5年的增長曲線年的怪物飲料還猛，公司也把可口可樂看作目標。

　　但問題只是，公司沒上市，買不到，這漲多少倍我們也看不到，不會等到真成了下個可口可樂幾千億估值再來上市吧？

　　所以，怪物飲料真的很難得，上市足夠早是一個非常重要的因素。江山代有才人出，每個時代都有出類拔萃的食品飲料品牌出現，但能在資本市場記錄這個高增長過程的真不多。

　　當然，即使享受不到高增長過程，靠産品力賺第二曲線的錢也不差，巴菲特也不是在可口可樂剛面世的時候買的，他買的就是可口可樂在成熟期穩定低增長的階段，但是這個回報也相當驚人了。近10年，可口可樂利潤0增長，靠分紅和估值較低的優勢，也有10年3倍的收益。

　　總體而言，食品飲料是無比優秀的賽道，穩定性極佳，能在穩定性的基礎上能賺到成長性的錢，那就更佳了，最理想的情況就是像怪物飲料一樣，早早登陸資本市場，市值不起眼，隨後造出超級産品，而且搶奪份額、全球化面面俱到。最不理想的情況就是像農夫山泉一樣，幾千億才上市，全球化不行，目前的産品基本也是市場份額領先，也意味著面臨國內滲透率見頂的局面。

　　參照此兩類模型，往理想化情況的尋找，觀察，對生活中的新飲料仔細留意，並且盡量參與到一級市場中去，往後看50年左右的時間，絕對有機會把握一些非常好的飲料行業的機會。返回搜狐，查看更多